Yapay zekâ patlamasının neredeyse dördüncü yılında, dünyanın en büyük teknoloji şirketleri hâlâ büyük getiriler vaat ediyor — ancak bu hedefe ulaşmak için nakit yakıyorlar. CNBC'nin bu kazanç sezonuna ilişkin analizine göre Amazon, Alphabet ve Tesla son çeyrekte negatif serbest nakit akışı bildirirken, Meta'nın nakit üretimi bir yıl öncesine kıyasla %91 düştü.
Goldman Sachs, dev teknoloji şirketlerinin yapay zekâ harcamalarının bu yıl 765 milyar dolara, 2027'de ise yaklaşık 1,2 trilyon dolara ulaşacağını öngörüyor. Amazon, 2026 sermaye harcaması tahminini 220 milyar dolara yükseltti — hiper ölçekli şirketler arasında en yüksek seviye — ve son on iki ayda 7,6 milyar dolarlık negatif serbest nakit akışı bildirdi. Alphabet ise serbest nakit akışının kayıtlara geçen ilk kez negatife döndüğünü açıkladı; bu, gezegenin en kârlı şirketlerinden biri için çarpıcı bir gelişme.
Maliyetlerin beklenenden hızlı artmasının en önemli nedenlerinden biri bellek krizi: yapay zekâ işlemcileri, az sayıda tedarikçinin sağladığı belleklere bağımlı ve fiyatlar hızla yükseliyor. Tesla CEO'su Elon Musk bellek fiyatlandırmasını "çılgınca" olarak nitelendirip Micron'a "makul koşullarda çok önemli bir tahsisat" için teşekkür ederken, Amazon CEO'su Andy Jassy şişen bellek fiyatlarının şirketinin sermaye harcaması öngörüsünü yukarı çektiğini söyledi.
Yatırımcı tepkileri keskin biçimde ayrıştı. Tesla ve Alphabet nakit akışlarının negatife dönmesinin ardından düştü; Meta zayıf öngörüsü nedeniyle geriledi; Microsoft ise buna karşılık daha yüksek sermaye harcaması öngörüsünün yanında %31'lik kâr artışı açıkladıktan sonra 2008'den bu yana en iyi gününü yaşadı. En temkinli harcayıcı olan Apple, bellek kıtlığı ürünlerine baskı yaptıkça "tedarik kısıtlarına" dikkat çekti.
Wall Street, bu devasa yatırımın karşılığını verip vermeyeceğini giderek daha çok sorguluyor. JPMorgan stratejistleri piyasaların "tek bir büyük yapay zekâ ticaretine" mi bahis yaptığını sorarken, analistler yatırımcıların dengeleri bozulurken yapay zekâ kazananlarını kaybedenlerden ayırmaya çalıştığını söylüyor. Nvidia'nın 26 Ağustos'ta raporunu açıklamasıyla birlikte yapay zekâ ticaretinin bir sonraki sınavı çoktan takvimde.