Samsung meldet 80 Milliarden Dollar Gewinn und verliert 6 Prozent — die Knappheit ist die Geschichte

Samsung Electronics meldete am Donnerstag für Juli bis September einen Betriebsgewinn von 107,4 Billionen Won (rund 80 Milliarden Dollar) nach 12,2 Billionen Won im Vorjahr. Fast alles davon — 106,5 Billionen Won, ein 15-facher Sprung — kam aus dem Halbleitergeschäft. Es war das erste Quartal, in dem ein Technologieunternehmen beim Betriebsgewinn die Marke von 100 Billionen Won überschritt.

Der Markt zuckte mit den Schultern. Die Aktie eröffnete höher, drehte und fiel im Morgenhandel um bis zu 6,2 Prozent, während Rivale SK Hynix um 0,7 Prozent zulegte.

Der Grund: Samsungs Rekord war bereits bekannt, und was das Unternehmen nach vorn sagte, war nicht, was Anleger hören wollten. Die Prognose von 107,4 Billionen Won lag seit Monatsbeginn vor; die 106,5 Billionen der Chipsparte blieben knapp unter den 107,3 Billionen, die von LSEG befragte Analysten erwartet hatten. Bewegt hat die Aktie alles rund um die Zahl.

Eine kürzere Knappheit als beim Rivalen. SK Hynix hatte am Mittwoch erklärt, DRAM- und HBM-Produktion seien bis 2029 ausverkauft und die Knappheit halte bis 2030 an; zugleich wurden rund 75 Milliarden Dollar Aktionärsvergütung für dieses Jahr angekündigt. Samsung sagte, sein HBM sei für das kommende Jahr ausverkauft und der Markt bleibe bis 2028 angespannt — je nach Lesart ein bis zwei Jahre weniger optimistisch. „Samsungs Kursrückgang dürfte auf den Ausblick zur Dauer der Speicherknappheit zurückzuführen sein, der im Vergleich zu den SK-Hynix-Aussagen vom Vortag etwas weniger bullisch wirkte“, sagte Morningstar-Analystin Jing Jie Yu zu Reuters.

Die Vergütungsentscheidung wandert in den Januar. Samsung hatte für dieses Jahr 90 bis 110 Billionen Won Aktionärsvergütung zugesagt, darunter 30 Billionen Won Quartalsdividende. Eine Verlängerung oder Aktualisierung lehnte das Unternehmen ab und verwies auf ein neues Rahmenwerk im Januar. „Der Markt schien zusätzliche Rückkäufe und/oder eine Dividendenankündigung erwartet zu haben“, sagte Sanjeev Rana von CLSA.

Die Investitionen sind gewaltig und steigen weiter. Die Chip-Investitionen wuchsen in diesem Jahr um 62 Prozent auf 76,8 Billionen Won; 2027 soll ein weiterer deutlicher Anstieg folgen, mit „historischen“ Ausgaben für KI-Infrastruktur, weil die Nachfrage das Angebot „bei Weitem übertreffen“ werde — verglichen mit 2026. Neue Fabs brauchen Zeit, deshalb die erwartete Anspannung bis 2028.

Die Rechnung landet anderswo. Höhere Speicherpreise drückten das Mobilgeschäft in einen Verlust von 800 Milliarden Won. Das ist die unbequeme Form eines Speicher-Superzyklus: Derselbe Preissprung, der in der Chipsparte einen Rekord erzeugt, ist im Handygeschäft eine Kostenzeile.

Die Foundry-Sparte bleibt defizitär, meldete aber bessere Erlöse durch Logik-Dies für HBM und 2-Nanometer-Aufträge von Hyperscalern. Im Werk Taylor, Texas, startet 2027 die Serienfertigung für Tesla; ein weiteres Advanced-Node-Werk wird geprüft.

Samsung erklärte zudem, mit zehn Großkunden langfristige Lieferverträge zu haben und mit zehn weiteren zu verhandeln; bis 2030 sollen 60 bis 70 Prozent der Produktion so gebunden sein — über Hyperscaler hinaus auch an Mobil- und Automobilkunden. Das ist die Absicherung für den Moment, in dem die Speicherpreise drehen, und der Teil der Strategie, der ein einzelnes Quartal überdauert.

Vorerst ist die Arithmetik einfach: Ein Unternehmen, das in drei Monaten 80 Milliarden Dollar verdient, wird mit dem 3,3-Fachen der Gewinnprognose bewertet, weil Anleger nicht für dieses Quartal zahlen. Sie bepreisen die Dauer der Knappheit — und Samsung hat ihnen gerade gesagt, dass sie früher enden könnte als beim Rivalen.