Samsung Electronics perşembe günü temmuz-eylül dönemi için 107,4 trilyon won (yaklaşık 80 milyar dolar) faaliyet kârı açıkladı; geçen yıl aynı dönemde bu rakam 12,2 trilyon wondu. Kârın neredeyse tamamı — 106,5 trilyon won, yani on beş kat artış — yarı iletkenlerden geldi. Bu, bir teknoloji şirketinin faaliyet kârında ilk kez 100 trilyon wonu aştığı çeyrek oldu.

Piyasa omuz silkti. Hisse yükselişle açıldı, yön değiştirdi ve sabah işlemlerinde yüzde 6,2'ye varan oranda düştü; rakip SK Hynix ise yüzde 0,7 arttı.

Sebep şu: Samsung'un rekoru zaten biliniyordu, ileriye dönük anlattıkları ise yatırımcının istediği şey değildi. Şirket ay başında 107,4 trilyon won öngörmüştü; çip bölümünün 106,5 trilyon wonu LSEG'in anketine katılan analistlerin beklediği 107,3 trilyonun biraz altında kaldı. Hissiyi hareket ettiren, rakamın etrafındaki her şeydi.

Rakibinden daha kısa bir kıtlık. SK Hynix çarşamba günü DRAM ve yüksek bant genişlikli bellek (HBM) üretiminin 2029'a kadar tükendiğini, kıtlığın 2030'a dek süreceğini söyledi ve bu yıl için yaklaşık 75 milyar dolarlık hissedar getirisi açıkladı. Samsung, HBM'inin gelecek yıl için tükendiğini ve piyasanın 2028'e kadar sıkı kalacağını belirtti — yorumunuza göre bir iki yıl daha az iyimser. Morningstar analisti Jing Jie Yu Reuters'a şöyle dedi: "Samsung'un düşüşü büyük olasılıkla bellek kıtlığının ne kadar süreceğine dair görünümünden kaynaklandı; bu, SK Hynix'in dünkü açıklamalarından biraz daha az iyimser algılandı."

Getiri kararı Ocak'a kaldı. Samsung bu yıl için 90-110 trilyon won arası hissedar getirisi taahhüt etmiş, buna 30 trilyon wonluk üçüncü çeyrek temettüsü de dahil olmuştu. Şirket politikayı uzatmayı ya da yenilemeyi reddetti; yeni çerçevenin ocak ayında netleşeceğini söyledi. CLSA'dan Sanjeev Rana, "Piyasa ek bir geri alım ve/veya temettü açıklaması bekliyor gibiydi" dedi.

Yatırım harcaması muazzam ve artıyor. Çip yatırımları bu yıl yüzde 62 artışla 76,8 trilyon wona çıktı. Samsung 2027'de bir sert artış daha olacağını, yapay zekâ altyapısı yatırımlarının "tarihi bir düzeye" ulaşacağını ve talebin 2026'ya kıyasla "sektör arzını fazlasıyla aşacağını" söyledi. Yeni fabrikaların zaman aldığını da ekledi; 2028'e kadar süren sıkılık beklentisinin nedeni bu.

Fatura şirketin başka yerlerinde. Artan bellek fiyatları mobil bölümü 800 milyar won zarara itti. Bir bellek süper döngüsünün rahatsız edici şekli bu: çip bölümünde rekor üreten aynı fiyat sıçraması, telefon işinde bir maliyet kalemi.

Döküm bölümü hâlâ zararda; ancak Samsung, HBM için mantık kalıbı satışları ve hiper ölçeklilerden gelen 2 nanometre siparişleriyle gelirini iyileştirdiğini bildirdi. Texas, Taylor'daki tesiste gelecek yıl Tesla için seri üretim başlayacak; şirket yeni bir ileri düğüm fabrikasını da değerlendiriyor.

Samsung ayrıca on büyük müşteriyle uzun vadeli tedarik sözleşmesi yaptığını, on müşteriyle daha görüştüğünü ve 2030'a kadar üretiminin yüzde 60-70'ini bu tür anlaşmalara bağlamayı hedeflediğini açıkladı — hiper ölçeklilerin ötesine, mobil ve otomotiv alıcılarına uzanarak. Bu, bellek fiyatlarının döndüğü ana karşı bir korunma ve stratejinin tek bir çeyreği aşan kısmı.

Şimdilik aritmetik basit: üç ayda 80 milyar dolar kazanan bir şirket, tahmini kazançların 3,3 katından işlem görüyor; çünkü yatırımcı bu çeyreğe para ödemiyor. Kıtlığın uzunluğunu fiyatlıyor ve Samsung ona kıtlığın rakibinden daha erken bitebileceğini söyledi.

Kaynaklar