Çin kökenli hızlı moda devi Shein, 1 Eylül 2026'da 00625 hisse koduyla Hong Kong Borsası'nda işlem görmeye başladı — ve borsa günü hiç de iyi geçmedi.
Hisseler, IPO'nun belirtilen aralığının ortasında olan hisse başına 48,56 HK$ ile açıldı ve hemen yüzde 10'a kadar düştü; kayıplar öğleden sonra yüzde 8 civarına geriledi. Satış dalgası, yatırımcı coşkusunun gümrük vergileri, jeopolitik risk ve şirketin Çin tedarik zinciriyle olan karmaşık ilişkisi hakkındaki endişelerle hala dengeli olduğuna dair net bir sinyal gönderdi.
Halka arz, Shein'i yaklaşık 27 milyar dolar değerlemeye getiriyor — bu, şirketin özel piyasa zirvesinde sahip olduğu neredeyse 100 milyar dolarlık değerlemeye kıyasla yüzde 70'lik dramatik bir düşüş. Halka arz fiyatı ile yaklaşık 1,7 milyar dolar toplandı ve UBS köşe taşı yatırımcı olarak görev yaptı.
Borsaya açılma yolu hiç de pürüzsüz değildi. Shein, aslında Londra'da listelenmeyi hedeflemişti, ancak tedarik zinciri şeffaflığı konusundaki düzenleyici direniş nedeniyle bu çabaları raydan çıktı. Şirket, Temmuz ayında Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu'ndan onay aldıktan sonra Hong Kong'a döndü. Yine de, azalan değerleme ve ertelenen takvim, şirketin itibarının pandemi dönemindeki hızlı yükselişinden bu yana ne kadar değiştiğinin altını çiziyor.
Shein'in temel zorluğu, jeopolitik ve ticaretin kesiştiği noktada gezinmeye devam etmek. ABD ticaret gerilimleri, özellikle düşük maliyetli ithalatlara yönelik gümrük vergileri tehdidi, Çin fabrikalarından doğrudan dünya genelindeki tüketicilere gönderilen ultra ucuz kıyafetler üzerine kurulmuş bir iş modelini ciddi şekilde etkiliyor. Şirket, tedarik zincirini çeşitlendirmek için çalışıyor ve Türkiye, Brezilya ve diğer pazarlarda üretim merkezleri kurdu, ancak kimliği hala Çin kökenleriyle derinden bağlı.
Zorlu borsa günümüze rağmen, halka arz yine de önemli bir dönüm noktası temsil ediyor: Shein artık halka açık ve bu da kurumsal sermayeye erişim ve uzun süredir düzenleyici gri bölgelerde faaliyet gösteren bir pazarda daha fazla şeffaflık sağlıyor. Hong Kong için bu listeleme, sermaye arayan küresel teknoloji ve tüketim şirketleri için bir destinasyon olarak borsa itibarını güçlendiriyor.
Shein, Alibaba'dan Xiaomi'ye kadar — Hong Kong'u ikincil bir listeleme mekanı olarak seçen artan bir şirkete katılıyor; bu, hem şehrin ana Çin sermaye piyasaları ile derinleşen bağlarını hem de yoğun düzenleyici inceleme çağında çapraz listelemelerin artan karmaşıklığını yansıtıyor.
