Intel cuma günü yaklaşık %29 değer kaybetti — 5 Temmuz 1974'ten bu yana en kötü işlem günü — çünkü dördüncü çeyrek rehberliği beklentilerin çok altında kaldı. İroniyi çeyreğin kendisi taşıyor: Intel hisse başına 0,52 dolarlık düzeltilmiş kârla tahminleri aştı ve veri merkezi geliri 7,3 milyar dolara çıkarak yıllık yaklaşık %78 arttı.
Hisse seans içinde %30'a varan düşüş gördü ve 65 dolar civarında kapandı. Yahoo Finance'in Mayıs 1973'e uzanan Norgate kapanış verileriyle yaptığı hesaba göre şirket tarihinde yalnızca iki gün daha kötüydü: 5 Temmuz 1974'te %29,9 ve 2 Ağustos 2024'te %26,1. Tek seansta 100 milyar doları aşkın piyasa değeri silindi. Hisse haziran rekorundan bu yana değerinin yaklaşık yarısını geri verdi; yıl başından bu yana hâlâ %80'in üzerinde artıda.
Sorun çeyrekte değil, rehberlikte
Kırılma görünümle geldi. Intel dördüncü çeyrekte 15-16 milyar dolar gelir bekliyor; analistlerin beklentisi yaklaşık 17 milyar dolardı. Hisse başına kâr beklentisi 0,25 dolar, oysa piyasa 0,43 dolar bekliyordu.
Neden AI talebinin zayıflığı değil. Tam tersi. Veri merkezleri dünyanın bellek çiplerini emiyor ve bu yüzden yükselen fiyatlar dizüstü ile masaüstü maliyetlerini itiyor. Intel artık PC sevkiyatlarının bu yıl yaklaşık %12, 2027'de bir %10 daha düşmesini bekliyor. İsrail'deki fabrikada yaşanan bir kaza dördüncü çeyrekte yaklaşık 300 milyon dolar ek gelir kaybına yol açacak.
Bernstein analisti Stacy Rasgon görünümü "tek kelimeyle berbat" diye niteledi ve fiyat hedefini 110 dolardan 75 dolara indirdi. Dell ve HP de geriledi; bu hafta Alphabet ve Amazon'u da vuran geniş teknoloji satışına katıldı.
Bu neden tek bir çip üreticisinden fazlası
Intel, AI dalgasını ne yöneten ne de onunla büyüyen tek büyük PC çip üreticisi. Veri merkezi silikonu satıyor ama gelir tabanı hâlâ PC — ve PC, AI yatırımını besleyen aynı bellek kıtlığı tarafından sıkıştırılıyor. Şirketin veri merkezi büyümesi bu açığı kapatmaya yetmiyor.
Geliştiriciler ve satın almacılar için pratik sonuç şu: 2026 ve 2027'de karşılaşacakları donanım maliyetleri geçici bir sarsıntı değil; bellek kapasitesinin AI hızlandırıcılarına kaydırılmasının istemci tarafından görünüşü. Intel, bellek arzı ve fiyatları normalleşene kadar rahatlama beklemiyor ve bunun için bir takvim vermiyor.
Toparlanma planı duvara çarpıyor
2025'ten beri görevde olan CEO Lip-Bu Tan, bilanço görüşmesinde "Intel'i yeniden inşa etmek çok yıllı bir yolculuk olacak ve bunu gerçekleştirmeye kararlıyım" dedi. Bu çeyrek yolculuğun ne kadar dik olduğunu gösteriyor: Şirket teknoloji tarafında bazı açıkları kapattı ve müşteri geri kazandı, ancak işin döngüsel yarısı yapısal yarısından daha hızlı eriyor.
İzlenecekler
- Bellek fiyatları ve arzı 2027'de gerçekten normalleşecek mi? Intel'in rehberliği buna, kendi icraatından daha fazla bağlı. - Veri merkezi segmenti, PC tarafı küçülürken %78'lik büyümeyi koruyabilecek mi? - AMD ve Nvidia, AI silikonu talebinin istemci tarafındaki rüzgârdan hâlâ güçlü olduğunu teyit edecek mi? - Dell ve HP fiyat artıracak mı, marj mı feda edecek? Bellek kıtlığının faturayı alıcıya mı yoksa üreticiye mi yazacağını bu belirleyecek.
