OpenAI, yatırımcılara eylül sonu itibarıyla yıllıklandırılmış gelirinin 50 milyar dolara yaklaştığını bildirdi — yani yatırımcı belgelerinden basına yansıyan rakamın yaklaşık 20 milyar dolar altında. Rakamı Financial Times duyurdu ve piyasalar anında tepki verdi.

Fark büyük. Son aylarda konuşulan rakam, yıllıklandırılmış bazda yaklaşık 70 milyar dolardı ve bu sayının fon toplama görüşmelerinde paylaşılan belgelerden geldiği söyleniyordu. FT'nin aktardığı güncelleme, rakamı 50 milyar doların hemen altına çekiyor.

Aynı gün öğleden sonra, yapay zekâ talebinin vekili sayılan şirketlerin hisseleri geriledi: Oracle %5'ten fazla, AMD yaklaşık %4,6, Nvidia ise yaklaşık %3 düştü; Nasdaq temmuzdan bu yana en kötü gününü yaşadı. Tek bir gazetenin aktardığı tek bir gelir rakamı, tüm yapay zekâ yatırım döngüsünün getirisine dair şüpheleri yeniden canlandırmaya yetti — bu da söz konusu değerlemelerin altındaki kanıt zeminin ne kadar ince olduğunu gösteriyor.

İki rakam arasındaki farkın nedeni netleşmiş değil ve burada temkinli olmak gerekiyor: Bazı yorumlar düşük rakamın daha dar bir tanımdan kaynaklandığını, yani bulut ortakları üzerinden kaydedilen belirli gelirlerin hariç tutulduğunu öne sürüyor — diğerleri ise bunu doğrudan bir aşağı yönlü revizyon olarak okuyor. OpenAI denetlenmiş çeyrek sonuçları yayımlamıyor ve FT'nin rakamını kamuya açık biçimde doğrulamadı. Dolayısıyla 50 ile 70 milyar dolar arasındaki farkın bir kısmı talep değil, muhasebe sorusu olabilir. İkisi de bir değerleme için önemli — ama farklı sorunlar.

Ayrıca birçok yayın, şirketin halka arz planlarını ertelediğini bildiriyor. Bu da resmî olarak doğrulanmadı.

Neden önemli: Veri merkezi ve çip sektörü, sermaye planlarını yapay zekâ gelirlerinin hızla artmaya devam edeceği varsayımı üzerine kurdu. En önemli sağlayıcının referans rakamı üçte bir oranında aşağı çekilirse, bu yalnızca bir günlük piyasa havasını değil; amortisman takvimlerinin, kira sözleşmelerinin ve kredi limitlerinin arkasındaki hesabı da değiştirir.

İzlenecekler: OpenAI'ın denetlenmiş rakamlar ya da gelir hızının net bir tanımını yayımlayıp yayımlamayacağı; bir sonraki finansman turunun hangi değerlemeyle fiyatlanacağı; ve diğer yapay zekâ altyapısı şirketlerinin piyasayı izleyip izlemeyeceği.

Kaynaklar