ABD menkul kıymet düzenleyicisine yapılan ekim başvuruları paranın nereye gittiğini gösteriyor — ve öne çıkan bir desen var: hâlihazırda fiyatlanmış yapay zekâ şirketlerinde pay satın alan araçlar, klasik erken aşama fonlardan daha hızlı doluyor.
En net örnek Diffusion ONE. Eskiden Benchmark'ta çalışan Victor Lazarte ve Kris Fredrickson, ilk yapay zekâ fonları için 1,252 milyar dolar topladı; Forbes'un mayısta aktardığı hedef 800 milyon dolardı. Fon şimdiden büyük çekler yazdı: Harvey'in Lightspeed ile birlikte yürütülen 550 milyon dolarlık Seri H turuna eş liderlik ve temmuzda Etched'in 300 milyon dolarlık Seri C turuna katılım. Resmî pazarlaması başlamadan hedefini yarıdan fazla aşan bir fon, herhangi bir ankordan çok daha fazlasını anlatıyor.
İkincil pazar birincil pazar hâline geliyor
Industry Ventures, temmuz sonunda açılan ikincil (secondaries) fonu için en az 1,7 milyar dolar topladı. Bu artık bir dipnot değil. PitchBook analisti Emily Zheng'e göre Anthropic ve OpenAI payları "risk sermayesinin en çok çekişilen gayrimenkulü" — ve bunları almak için bu büyüklükte bir araca ihtiyaç var. Böylece ikincil pazar, sıkışmış çalışanlar için bir çıkış yolu olmaktan çok, özel turları kaçıran kurumlar için bir tedarik pazarı hâline geliyor.
Köklü şirketler de hazırlanıyor. Benchmark, yalnızca ortaklara açık görünen dört fon başvurusu yaptı — Benchmark Partners Founders' Fund T1, Fund 2, Fund 2-A ve T1-A — sırasıyla 220, 132, 4,5 ve 7,5 milyon dolar için; yakın zamanda Benchmark'a katılan Jack Altman dördünde de yer alıyor. Temmuzda Fund VII için 1,5 milyar dolar toplayan 8VC ek araçlar istiyor: 8VC DSS III için 400 milyon, 8VC COSC için 30,35 milyon, 8VC BRSC için 20,35 milyon ve 8VC'nin kendisinden de 13,5 milyon toplamış bir 8VC AI Fund XI.
Austin merkezli Trust Ventures pazartesi günü 400 milyon dolarlık Fund V başvurusu yaptı; firma yoğun düzenlenen sektörlerdeki kuruculara yatırım yapıyor ve 2023'te 225 milyon dolarlık Fund IV hedeflemişti. Derin teknoloji fonu Interlagos Capital, Fund II için 400 milyon dolar topluyor. Anthropic, Airbnb ve Square yatırımcısı Notable Capital ile Anthropic'in Seri H turuna eş liderlik eden Neil Mehta'nın Greenoaks'ı da yeni fon başvuruları yaptı.
Kurucular için ne anlama geliyor?
İki şey. Birincisi: yapay zekâ girişimleri için sermaye bol, ama birkaç isimde ve geç aşamalarda toplanmış durumda. 1,25 milyar dolar toplayıp bunu Harvey ve Etched'e harcayan bir fon, pre-seed sunumunuzu göndereceğiniz erken aşama yatırımcısı değil. İkincisi: çıkış anlatıları üretme baskısı artıyor, çünkü bu araçlardaki LP'ler getiriyi zaten çok yüksek değerlemelere göre hesaplamak zorunda. Anthropic'in halka arzı, bu aritmetiğin tutup tutmadığının ilk gerçek sınavı.
