SK Hynix erzielt 80 Prozent Operativmarge — und hat Speicher bis 2029 verkauft

Das Speichergeschäft war vierzig Jahre lang die verlässlichste Zyklusbranche der Technologie. Am Mittwoch hat SK Hynix berichtet, was am Hochpunkt passiert, wenn die Nachfrage nicht Unterhaltungselektronik ist, sondern KI-Rechenzentren.

Der Umsatz im dritten Quartal lag bei 104,6155 Billionen Won — erstmals über 100 Billionen und 327,9 Prozent mehr als ein Jahr zuvor. Der Betriebsgewinn betrug 83,3338 Billionen Won, ein Plus von 632,1 Prozent. Das ist eine Operativmarge von rund 80 Prozent, nach 76,3 Prozent im zweiten Quartal, etwa 21 Prozentpunkte über TSMC (58,7 Prozent) — und das vierte Quartal in Folge, in dem SK Hynix die größte Foundry der Welt nach dieser Kennzahl übertrifft.

Was das bewegte

HBM4. Der High-Bandwidth-Speicher der sechsten Generation wird seit dem zweiten Quartal des Vorjahres an Großkunden ausgeliefert; mit der Ausweitung der KI-Rechenzentrumsausgaben wuchs im dritten Quartal sein Umsatzbeitrag. Der Standard-Speicher folgte: Server-DRAM zog die Preise hoch, Enterprise-SSDs zogen NAND mit. Meritz Securities schätzt die durchschnittlichen Verkaufspreise im Quartalsvergleich auf plus 22 Prozent bei DRAM und plus 15 Prozent bei NAND.

Bemerkenswerter ist das Auftragsbuch. Das Unternehmen habe konventionellen und High-Bandwidth-Speicher bis 2029 ausverkauft, sagten Manager, und werde massiv in Kapazität investieren. Das ist das Gegenteil dessen, was Speicheranleger eingepreist hatten: Nvidias Jensen Huang war erst vergangene Woche der Erwartung eines Angebotsüberhangs 2029 entgegengetreten, nachdem Speicheraktien genau wegen dieser Sorge gefallen waren.

Die Ausschüttung

SK Hynix schüttet für das Geschäftsjahr 2026 rund 100 Billionen Won — nach aktuellem Kurs etwa 75 Milliarden Dollar — an Aktionäre aus: mehr als 30 Billionen als Bardividende und mehr als 60 Billionen für Rückkäufe und Aktieneinzüge, einschließlich des im August beschlossenen Rückkaufs über 40 Billionen. Für das dritte Quartal wurden 20.000 Won je Stammaktie erklärt, davon 10.000 Won als Sonderdividende aus den Beteiligungserträgen an Kioxia in Japan; zusammen 14,1 Billionen Won, 1,56 Prozent Rendite auf den Marktpreis. Ein weiterer Rückkauf über 20 Billionen Won wurde beschlossen, je zur Hälfte für Aktionärsrendite und Mitarbeitervergütung.

Cash zurückzugeben statt ihn zu versprechen, hat einen Grund. Kapazität braucht Jahre, die Knappheit soll anhalten, und ein Rückkauf hebt das Ergebnis je Aktie sofort. IDC erwartet für 2026 nur 16 Prozent mehr DRAM-Angebot bei deutlich schneller steigender Nachfrage.

Der Zyklus ist nicht abgeschafft

Nichts davon bedeutet das Ende des Speicherzyklus — nur eine Verschiebung seines Zeitplans. Jeder frühere Höhepunkt dieser Branche ging mit selbstsicheren Aussagen über strukturelle Nachfrage einher, worauf die Kapazität auf einmal auf den Markt kam. Drei Hersteller, die bis 2029 ausverkauft sind, sind ein starkes Signal für die nächsten drei Jahre, nicht für 2031.

Was es konkret bedeutet: HBM ist die Mautstelle des KI-Ausbaus. Jeder ausgelieferte Beschleuniger braucht Stapel davon, und den Preis setzt, wer die Kapazität hat. Eine Marge von 80 Prozent beim Zulieferer ist ein Kostenfaktor für jeden Hyperscaler — und der Grund, warum Desktop-RAM und SSD-Preise auch für Verbraucher steigen, die mit KI nichts zu tun haben. Die Speicherknappheit ist keine Abstraktion im Quartalsbericht mehr; sie ist die Zahl im Datenblatt des nächsten Notebooks, das Sie kaufen.