IWF-Chefin Kristalina Georgieva hat in einer Rede zur Vorbereitung der Jahrestagungen von IWF und Weltbank in der kommenden Woche in Bangkok die Kräfte benannt, die die Weltwirtschaft aus ihrer Sicht in entgegengesetzte Richtungen ziehen: ein Energieschock, Rekordschulden und Ungleichheit sowie ein KI-Investitionsboom, der inzwischen groß genug ist, um die Finanzstabilität zu bewegen – nicht nur Technologieaktien.
Georgieva argumentiert, der KI-Ausbau wirke kurzfristig inflationär. Rechenzentren, Stromverträge und Chip-Lieferketten konkurrieren mit dem Rest der Wirtschaft um dasselbe Kapital, dieselben Arbeitskräfte und denselben Strom. Die Investitionen in KI, so Georgieva, dürften den historischen Aufbau von Eisenbahnen, Stromnetzen und Telekommunikationsnetzen im relativen Maßstab übertreffen.
Dann verwies sie auf die Finanzierungsseite des Booms. 2026 wurden rund 450 Milliarden Dollar KI-bezogene Schulden begeben, bis 2030 sind Billionen mehr prognostiziert. Das verlagert das Risiko über Technologieaktien hinaus in die Kreditmärkte. Die Gefahr sei nicht, dass KI per Definition eine Blase sei, sondern dass eine plötzliche Neubewertung – der Vertrauensverlust von Anlegern und scharfe Kurskorrekturen – auf das gesamte Finanzsystem überschwappen könnte.
Die Warnung kommt wenige Tage, nachdem die Bank of England Energiepreise, geopolitische Konflikte und steigende KI-Schulden als wachsende Risiken für die Finanzstabilität benannt hat. Sie spiegelt eine Debatte, die bereits durch die Märkte läuft: S&P 500 und Nasdaq erreichten diese Woche getragen von KI-Werten Rekorde, bevor sie zurückfielen, während die Renditen US-amerikanischer Staatsanleihen auf den höchsten Stand seit mehr als zwei Jahrzehnten kletterten.
Das Rezept des IWF ist vertraut, aber deutlich: schnelleres Handeln gegen Staatsschulden, mehr Spielraum für Länder zur Absorption von Schocks und zügigere Arbeit an der KI-Regulierung, damit die Vorteile der Technologie nicht mit einem systemischen Restrisiko einhergehen. Die neuen IWF-Wachstumsprognosen, die während der Bangkok-Tagungen vorgelegt werden, dürften die stärksten Abwärtskorrekturen in kriegsgeschädigten Volkswirtschaften zeigen.
Die Tagungen dauern vom 12. bis 18. Oktober und bringen Finanzminister und Notenbankchefs zu einem ungewöhnlich dicht gefüllten Risikokalender zusammen: Energie, Schulden und nun der Investitionszyklus des maschinellen Lernens selbst.
