ServiceNow meldete für das dritte Quartal 2026 einen Umsatz von 4,106 Milliarden Dollar, 20,5 Prozent mehr als im Vorjahr, davon 3,988 Milliarden Dollar Abonnementumsatz (plus 21 Prozent). Die Auftragsdaten fielen ebenfalls solide aus: current remaining performance obligations (cRPO) 13,65 Milliarden Dollar (plus 20,5 Prozent), gesamte RPO 29,7 Milliarden Dollar (plus 22 Prozent). Das Unternehmen hob die Prognose für Abonnementumsatz und Free Cash Flow an und beziffert die operative Non-GAAP-Marge für das Gesamtjahr nun mit 36 Prozent Free Cash Flow.
Die Aktie fiel trotzdem um mehr als ein Viertel – von rund 150 Dollar am Vortag auf etwa 110 Dollar. Auslöser war nicht das Quartal, sondern der Ausblick darauf: ServiceNow erwartet für das vierte Quartal ein cRPO-Wachstum von 18,5 Prozent, Analysten hatten rund 19,8 Prozent erwartet. Damit setzt sich eine klar erkennbare Serie fort – 22,5, 21 und 20,5 Prozent in den ersten drei Quartalen 2026, nun 18,5 Prozent. cRPO ist die Kennzahl, die den Umsatz aus bereits unterschriebenen Verträgen über die nächsten zwölf Monate abbildet; sie ist der beste Frühindikator, den ein Abo-Unternehmen hat.
Dazu kam ein knapper Gewinnfehler: 1,00 Dollar bereinigtes Ergebnis je Aktie gegen erwartete 1,02 Dollar. Ein Teil davon ist buchhalterisch – die Übernahme des Cybersecurity-Anbieters Armis kostete Zinserträge, weil weniger Bargeld Zinsen brachte, und die Finanzierung erhöhte die Zinsaufwendungen. Das erklärt einen Cent, nicht den Kurssturz.
Die eigentliche Frage, die der Markt beantwortet, lautet: Wie viel ist ein Unternehmen wert, dessen Wachstum gerade dann nachlässt, wenn seine eigene Technologie die Abrechnungsgrundlage der Branche infrage stellt? Seit dem „SaaSpocalypse" genannten Ausverkauf im Juli – ausgelöst von der Sorge, autonome Agenten könnten die Zahl der Arbeitsplätze und damit die Zahl der Lizenzen verringern – hat sich die Bewertung von Softwarefirmen an dieser Frage ausgerichtet.
ServiceNows Antwort ist bemerkenswert zwiespältig. Das Unternehmen hob sein Ziel für den AI-Annual-Contract-Value 2026 von 1 Milliarde Dollar zu Jahresbeginn auf 1,7 Milliarden Dollar an; die produktive Nutzung agentischer KI sei seit Jahresbeginn um mehr als das Dreizehnfache gestiegen. Gleichzeitig wächst das klassische Abo-Geschäft langsamer. Das heißt: Die neuen Verträge kommen, aber sie ersetzen noch nicht das, was die alten Verträge an Wachstum beigetragen haben – oder sie sind strukturell anders geschnitten, etwa verbrauchsbasiert statt pro Nutzer.
Das ist keine Krise, aber eine Neubewertung. Wer in ServiceNow investiert, setzt darauf, dass Agenten die Plattform stärker in den Betrieb einbetten und den Umsatz pro Kunde erhöhen, statt Lizenzen zu kannibalisieren. Die nächsten zwei Quartale entscheiden, ob 18,5 Prozent ein Ausrutscher in der Vertragstaktung waren oder der Beginn einer neuen, langsameren Normalität. Für die gesamte Softwarebranche ist das die interessantere Zahl als der Kurs selbst.
